1至9月新增人民币贷款18.08万亿元，同比多增1.36万亿元；9月末人民币贷款、广义货币（M2）、社会融资规模存量同比分别增长11.2%、12.1%和10.6%。9月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长24.6%和30.8%。贷款利率稳中有降，9月企业贷款加权平均利率为4.0%，同比下降0.59个百分点，处于有统计以来低位……一组组数据显示，今年以来，稳健的货币政策灵活适度，保持连续性、稳定性、可持续性，政策传导效率增强，金融支持实体经济质效进一步提升。

在对宏观经济的研判上，人民银行日前发布的《2022年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）表示，当前，外部环境更趋复杂严峻，海外通胀高位运行，全球经济下行风险加大，国内经济恢复发展的基础还不牢固。但要看到，我国构建新发展格局的要素条件较为充足，有效需求恢复的势头日益明显，经济韧性强、潜力大、回旋余地广，长期向好的基本面没有改变。要保持战略定力，坚定做好自己的事。

结合当前经济形势，仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟预计，下一阶段，货币政策将兼顾短期和长期并处理好稳增长、调结构的关系，兼顾经济增长和物价稳定并处理好保持经济运行在合理区间、防范通胀升温潜在可能的关系，兼顾内部均衡和外部均衡并处理好投资、消费、就业、汇率等宏观政策权衡维度的关系。

持续发挥结构性货币政策工具作用

今年以来，货币政策稳字当头、稳中求进，根据宏观形势变化靠前发力，综合运用降准、中期借贷便利（MLF）、再贷款、再贴现、公开市场操作等多种货币政策工具以及上缴央行结存利润等方式投放流动性，灵活把握公开市场操作力度和节奏，保持流动性合理充裕，货币市场利率中枢下行，为稳定宏观经济大盘、保持经济运行在合理区间提供了适宜的流动性环境。9月末，金融机构超额准备金率为1.5%，比上年同期低0.1个百分点。

在保持流动性合理充裕的同时，人民银行还充分发挥结构性货币政策的精准导向作用，推出多项结构性货币政策工具，支持中小微企业稳定就业，不断强化对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

《报告》显示，自2022年第二季度开始，人民银行按照地方法人金融机构普惠小微贷款余额增量的2%提供激励资金，按季操作，鼓励持续增加普惠小微贷款。第三季度，人民银行向地方法人金融机构提供激励资金86亿元，支持其增加普惠小微贷款共计4387亿元。普惠小微贷款支持工具实施以来，人民银行累计提供激励资金213亿元，支持地方法人金融机构增加普惠小微贷款共计12947亿元。

与此同时，科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款也在加快落地。根据《报告》，第三季度，人民银行通过上述三个工具分别向相关金融机构发放再贷款资金800亿元、4亿元、103亿元。10月份，增加科技创新再贷款额度2000亿元，进一步加大对科技创新企业的支持力度。

此外，9月份，人民银行还设立了设备更新改造专项再贷款，支持金融机构向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。业内专家认为，推进经济社会发展薄弱领域进行设备更新改造，将有利于扩大制造业市场需求，推动消费恢复成为经济拉动主力，增强发展后劲。

对于下一步政策思路，《报告》强调，“加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞‘大水漫灌’，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持”，并着重指出“高度重视未来通胀升温的潜在可能性”。东方金诚首席宏观分析师王青认为，这意味着短期内在内外兼顾的考虑下，货币政策将主要通过结构性工具定向发力。

持续释放LPR改革红利

今年以来，人民银行持续释放贷款市场报价利率（LPR）改革红利，优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低。今年以来，1年期LPR和5年期以上LPR分别下行0.15个和0.35个百分点，带动企业贷款利率稳中有降，企业融资成本明显下降。9月份，贷款加权平均利率为4.34%，同比下降0.66个百分点，其中，企业贷款加权平均利率为4.0%，同比下降0.59个百分点，处于有统计以来低位。

存款利率方面，9月中旬，部分全国性银行下调存款利率，带动其他银行跟进调整。9月份，定期存款加权平均利率为2.30%，较存款利率市场化调整机制建立前的4月下降0.14个百分点。“有利于降低银行负债成本，推动降低实际贷款利率，为经济高质量发展提供良好环境。”《报告》指出。

在部分重点领域，9月29日，人民银行、银保监会发布通知，决定阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限。符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。业内专家普遍认为，这种安排有利于符合条件的城市政府按照“因城施策”原则，用足用好政策工具箱，更好支持刚性住房需求。

政策出台后，一些城市政府积极响应，作出了相应调整。从实际发放的商业性个人住房贷款利率看，2022年10月，新发放个人住房贷款利率为4.3%，较上月下降4个基点，较上年末下降133个基点。

《报告》指出，下一步，人民银行将继续坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实房地产长效机制，因城施策实施好差别化住房信贷政策，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。

金融工具支持项目加快落地

今年以来，受多种因素影响，我国经济面临下行压力，基础设施建设投资也是稳定宏观经济的重要手段。对此，人民银行及时调增政策性开发性银行信贷额度8000亿元，推动设立3000亿元政策性开发性金融工具，随后新增3000亿元以上额度，支持金融机构加快中长期基础设施贷款投放节奏，积极匹配基建项目融资需求。

总的来看，《报告》显示，在各方共同努力下，金融工具有效支持基础设施建设、助力稳定宏观经济大盘。截至2022年10月末，两批金融工具合计已投放7400亿元，有力补充了一批交通、能源、水利、市政、产业升级基础设施等领域重大项目的资本金。

与此同时，配套融资也积极跟进。目前，各银行为金融工具支持的项目累计授信额度超过3.5万亿元，有效满足项目建设的多元化融资需求。人民银行近日发布的《2022年三季度金融机构贷款投向统计报告》显示，2022年三季度末，本外币基础设施中长期贷款余额31.93万亿元，同比增长12.5%，增速比上年末低2.8个百分点；前三季度增加3.06万亿元，同比少增2353亿元。

目前，第一批3000亿元金融工具支持的项目在今年第三季度已实现全部开工建设，第二批金融工具支持的项目也将按计划在今年第四季度分批实现开工建设。从落地效果看，国家统计局数据显示，1至10月份全国固定资产投资增长5.8%，在房地产投资下降的情况下，基础设施投资持续发力，1至10月份增长8.7%，制造业投资稳定增长，1至10月份增长9.7%。

在展望下一阶段政策思路时，《报告》指出，多措并举推进政策性开发性金融工具支持重大项目加快建设和资金支付，支持项目配套融资，扎实推动形成更多实物工作量。业内专家认为，未来随着政策性开发性金融工具支持的项目加快落地，将不断释放“扩投资、带就业、促消费”的综合效应。